结论:

　　激光作为新的加工方式,逐渐替代传统机械类加工模式。而中国作为制造大国,随着产业升级和装备升级,未来渗透率和增速会更高。虽然实体经济衰退,但目前激光行业淡季不淡,穿越周期,受益如消费电子等新领域的拉动。行业的主要厂商在海外市场是成长类股票估值,我们看好中国激光行业以及代表龙头公司大族激光,认为其该享受成长溢价。

　　要点:

　　高成长性的朝阳行业。激光作为新兴加工方式,相对于传统加工设备具有更高生产效率、精度、自动化水平、加工方式更灵活,在工业加工各领域逐渐替代传统机械加工模式,广泛应用的设备包括:激光打标、切割、焊接、打孔、雕刻等。全球激光行业25年复合增速达到12.5%,特别是90年代后加速发展。

　　淡季不淡、穿越周期。全球经济低迷,制造业受影响,但激光行业超预期。2011年全球工业激光系统销售71亿美元,同比增长16%,比2009年49亿增长45%。行业淡季不淡,在很多新领域的应用,抵消了经济周期的影响,例如以苹果为代表的消费电子对精密加工类激光打标、焊接的需求。海外各激光厂商季度数据显示二季度收入处于高位,并未衰退。

　　中国市场增长更高。国内工业类激光设备市场规模百亿人民币,未来年均增速超过20%。由于国内轻工业发展快速,打标、焊接等小功率设备占80%,高功率设备只有20%,后者未来比例将持续提升。

　　激光行业是成长股的估值。海外激光厂商的近10年的PE中值在16-28,2005-2008年的稳定期PE都在20左右,光纤激光器厂商IPG平均估值更高达30。这说明激光行业虽然有周期性的特性,但本质更是成长类,市场给予的估值也是成长股估值,不可与传统机械行业同日而语。而中国激光行业增速高于全球,其中龙头企业例如大族激光应享受更高的估值。

　　推荐公司--大族激光。公司今年面向苹果的小功率设备创新高;提供连同激光设备的自动化生产线,金额更高;前期公布的股权激励方案预示公司未来发展的信心;大功率和PCB等设备未来发展空间广阔;公司是国内市场化能力最强激光行业龙头,必将受益中国装备制造业升级需求带来的激光行业的高速成长。

　　风险提示。全球经济衰退超预期,对激光行业造成影响。