投资建议：

公司是国内激光行业龙头，2013年小功率消费电子设备减速，但大功率切割设备增长高速，未来看蓝宝石切割设备放量。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价。预计2014-2015年收入为60.76亿和77.78亿；净利润6.65亿和7.78亿；EPS为0.64元和0.74元；对应PE为24.9倍和21.3倍；维持”推荐”评级。

投资要点：

收入持平，利润下降：大族激光(16.68, -0.29, -1.71%)公告2013年业绩预告。公司总收入43.7亿，同比增长0.77%；公司净利润5.74亿，同比下降7.16%；实现EPS为0.55元，和我们上次预测的0.56元基本一致。

毛利率下降：公司由于市场原因，2013年度来自苹果的高毛利的小功率产品销售较上年度下降幅度较大，2012年来自苹果整体订单在14-15亿，但2013年预计下降50%左右。因此公司总体毛利率从2012年度的44.24%，下滑8.14个百分点。

一次性收益情况：2012年度，公司出售丰盛大族、宁波德润、大族数码影像股权增加公司2012年度归属于母公司的净利润约1.13亿元；2013年度，公司处置了持有的IPG公司股权，扣除相关费用增加公司本年度利润约2.13亿元；扣除上述转让股权事项的影响，公司2013年度经营业绩较上年同期下降约28.48%。

小功率消费电子产品减速：公司的小功率设备包括：激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。2012年来自苹果的小功率产品创新高达到14-15亿，毛利率较高，2013年来自苹果的消费电子设备订单的有所减速，公司也在加大开拓包括三星等其他公订单，与三星相关的订单超过1亿元。但原来来自苹果的订单总金额较高，造成小功率设备有所下降，预计2014年随着苹果资产开支加大会有所恢复。

大功率切割加速发展：2013年大功率激光切割设备收入有望达到8亿多，同比增长70-80%。大功率切割设备单价在100-300万左右，大族激光经过几年的努力，目前在国内占据龙头地位。高功率焊接设备有望实现6000-7000万元的收入。预计高功率切割设备未来数年都会增长不错。主要来自三方面成长因素：一是替代传统的冲床；二是新增的市场份额；三是替代进口设备。

未来看蓝宝石切割：目前公司已经在提供蓝宝石切割设备的试用，可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场，后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备，具体看苹果对新产品的推进速度。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高，在500-800万左右，而切割效率目前一般所以采购量较大，如果放量将对公司的业绩造成较大影响。我们将密切关注。

盈利预测与估值：预计2014-2015年收入为60.76亿和77.78亿；净利润6.65亿和7.78亿；EPS为0.64元和0.74元；对应PE为24.9倍和21.3倍。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价，维持“增持”评级。

风险提示：经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。