事件:近日,我们现场调研并与公司管理层沟通了投资者当前关心的几个主要问题,同时就公司生产经营情况以及未来的发展战略进行了深入交流。
三季度增长提速,下半年业绩受苹果新产品带动,小功率激光设备值得期待。公司在2014半年报中披露:2014Q3有望实现净利润区间1.6-2.5亿元之间,我们判断偏上限。股权激励行权条件扣非后净利润要求在4.9亿元,这个是保底。下半年苹果新产品发布,有望带动小功率设备需求,数据显示,苹果公司对2014年资本开支的展望相较2013年提升了40%,预计公司今年斩获苹果订单有望创历史新高。上半年小功率设备营业收入同比增长15%,我们预计全年有望实现30-35%的增长。
大功率激光设备处于需求拉动下的高成长期。大功率光纤激光设备主要应用于汽车等行业,预计大功率切割设备未来数年都会有较好的增长,主要来自于三方面:替代传统的冲床,新增的市场份额以及替代进口设备。大功率焊接设备今年也有望实现一个多亿的利润规模。我们预计全年有望实现40-50%的增长。
3D打印业务成立事业部,目标市场在金属打印应用和材料领域。
今年成立了3D打印事业部,目前有接近20多人,争取今年出样品。主要目标市场在金属打印领域,卖设备可能规模上得慢,公司将侧重于相关领域的应用和材料等空间更大的市场。
首次给予“强烈推荐”评级。我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.68元、0.91元和1.18元,当前股价对应2015年动态PE23X,公司2014-2016年净利润CAGR超过30%,首次给予“强烈推荐”评级。
风险因素:(1)消费电子行业景气度下滑;(2)大功率设备量产不达预期;(3)行业竞争加剧导致毛利率下降等。
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