1、16年迎接大年:苹果+动力电池+光纤激光器+机器人自动化。

　　我们前期组织多次调研和公司高管线上线下交流,并在报告中持续重申大族16年逻辑:1)苹果将迎来iphone7为主力的创新大年,势必会驱动大族的激光焊接、切割、打标、量测等设备升级换代,公司已有多个业务线紧跟苹果研发,尤其是自动化检测和蓝宝石镜盖切割设备等增量明显,预计今年苹果订单望增长50%以上;2)非苹果产业链、动力电池、新能源激光设备升级趋势亦非常明确,尤其是动力电池焊接业务在16年望迎来爆发,公司切入ATL等主流电芯厂,相对去年望有翻倍以上增长;3)光纤激光器亦迎来突破,我们了解到小功率已获得大客户认可和实现量产,而中、高功率激光器自制亦望在今年下半年获得突破,望大幅提升盈利能力和话语权;4)年初收购的Aritex和沈阳赛特维将进一步提升高功率、机器人自动化能力,公司持续内生外延驱动,大幅打开市场和估值空间。

　　2、一季度为什么会超预期。

　　我们上述逻辑得到一季报的验证,我们了解到一季度新能源业务包括锂电池焊接系统开始上量,而苹果亦有部分很早期的订单落地,另外大功率业务亦表现良好,公司持续改善经营效率,带来盈利能力超越收入增长大幅提升。我们相信随着二、三季度苹果设备进入集中采购期,公司业绩环比提升趋势将非常明确。

　　3、明年需要担心苹果小年吗。

　　我们认为,从15年大族在苹果小年靠非苹果业务逆势增长,可以看出公司对苹果的依赖在下降,并且有较多线索表明17年苹果部分新品变动亦较大,望带来持续动能。而更重要的时,非苹果供应链的激光精密加工需求在持续提升,而公司光纤激光器的放量将带来较大利润弹性,尤其中高功率突破有较大想象空间。另外,公司的大功率机器人自动化业务空间更大,公司此前已成立15亿机器人产业基金,并在此前公告中称将鼓励加大自动化投入、新上机器人项目,以及努力打造机器人行业开放性基础平台,构建涵括电机、传感器、控制系统、减速机等核心零部件的自主科研平台,并积极寻找优质系统集成商,利用上市平台,沿着激光主业进行自动化及机器人相关项目并购,望带动公司迎来下一轮增长。

　　4、维持“强烈推荐-A”评级和44元目标价。

　　我们看好公司16年迎来基本面大年和新业务布局估值双击,长线趋势非常明确。暂不考虑外延并表,我们维持公司15/16/17年0.71/1.10/1.35元EPS预测,对应当前股价PE仅为31/20/16倍,考虑增发摊薄后16年PE也仅24倍,被大幅低估,且公司增发在即,底价不低于20元亦设立价值红线。我们维持44元目标价和强烈推荐评级,大族激光是招商电子首推组合品种。

　　风险因素。行业景气大幅下行,竞争加剧,新品新业务进度不及预期。