国内激光焊接器龙头企业。

公司成立于2005年,是国内唯一专业从事精密激光焊接的设备制造商,研发生产销售具有世界一流水平的精密激光焊接机,是国内制造激光焊接机的第一品牌。公司的主营业务为从事激光焊接系统的研发、生产和销售以及嵌入式应用软件的开发与销售,主营构成中动力电池行业占比53.06%。公司2015年10月14日新三板挂牌,2016年2月16日转为做市交易,公司做市商有9家。公司2015年营业收入2.66亿元,净利润5063.22万元。

新能源 汽车蓬勃发展,引爆激光焊接需求。

2015年我国新能源 汽车呈现爆发式增长,产量37.9万辆,同比增长3.5倍,预计到2020年前新能源汽车产量将会保持大约40%的年复合增速。新能源汽车爆发式增长带动动力电池需求,其中2015年全年车载动力电池出货量为15.9GWH,销售收入为370.6亿元,同比增长356.7%,占比中国锂电池总产量达到44%,超过手机成为中国最大锂电池需求终端。2015年度动力锂电池新增投资已突破千亿。据中国产业信息网测算,未来3年动力电池总需求CAGR为39.7%。激光焊接是整个动力电池产业中必不可缺的环节,相应地推动激光焊接行业的持续快速发展。

深耕激光焊接领域,长时间的工艺积累,构筑坚实壁垒。

动力电池的激光焊接部位多,有耐压和漏液测试要求,材料多数为铝材,因此焊接难度大,对焊接工艺的要求更高。高效精密的激光焊接可以大大提高汽车动力电池的安全性、可靠性和使用寿命。联赢激光经过长期的工艺积累,拥有能量负反馈技术,其他厂家难以短时间超越,也进而提升了新进入者进入这个行业的门槛。由于公司产品具有高客户粘性、个性化定制等特点,因而公司多年与客户之间建立起的互信关系成为联赢激光不可忽视的品牌凝聚优势。

获得IPG、通快认可,提供光纤激光器的组装模块的企业。

用于材料加工的光纤激光器近年来相较于固体激光器高速增长,其中光纤激光器2015年的年增长率高达22%之多。而2015年光纤激光器的总市场销售收入年增长率也达到了16%,远高于固体激光器的销售增长幅度。由于我国光纤激光器的技术发展限制,国内暂无光纤激光器生产能力,联赢激光由于和IPG、通快等国际激光巨头在固体激光器领域保持多年的合作关系,公司的光纤组装技术获得了IPG、通快的认可,并为公司提供光纤激光器的组装模块。公司加大对光纤激光器的产学研投入,提高光纤激光器的技术。

拓宽行业应用领域,提高海外市场份额。

公司加快拓展激光焊接在汽车制造、手机零部件、医疗设备和航空航天等行业的应用。1)在汽车制造方面,由于汽车整车焊接需要4000w的激光器才可以做到,联赢激光本身已具备了生产大功率激光器的能力,只需加快与汽车厂商的合作步伐。2)在手机零部件方面,公司加强与华为、LG等公司的合作,努力扩大精密部件焊接的市场份额。3)在医疗设备领域,公司主打牙科医疗设备制造和牙齿焊接,采用激光焊接技术可以极大地提高牙齿和人体的契合度,减低企业返工率。4)在航空航天方面,我们认为公司有望抓住我国航空航天事业发展的红利期,利用自身制造高功率激光器的技术努力拓展航空航天零部件焊接业务。公司目前出口比例占总销售收入的10%,未来公司依靠于中国激光市场的快速增长,将会持续拓展海外市场的业务比例。

盈利预测:预计2016-2018年公司的营业收入分别为437.58、589.83和777.49百万元;增速分别为64.79%、34.79%、31.82%;归属母公司净利润分别为87.82、122.18和150.87百万元,增速分别为70.01%、39.12%和23.48%。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.68元、0.94元、1.16元,考虑到公司积极涉入汽车制造、手机零部件、医疗设备等行业应用,我们给予公司2016年PE25倍估值,对应目标价17元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:人员流失风险、技术研发风险、生产场地的风险、存货余额较高的风险。