大族激光公布16年业绩快报,营收69.52亿元,同比增长24.43%,归母净利润7.66亿元,同比增长2.5%。公司在激光设备领域有着深厚积淀,是全球激光设备领导者。凭借对激光设备工艺的掌握,公司逐步建立了技术优势。2016年公司在传统业务中保持了稳定态势,同时在新兴应用领域进行了业务拓展,净利率水平受到一定程度影响,但整体而言,公司2016年业绩符合预期,未来在下游市场扩张和技术持续升级的推动下有望重回快速增长。
消费电子大年,设备有望超预期成长。
2017年是A客户智能手机产品的十周年,面对大客户的里程碑“大年”,部分零组件有望大幅升级,创新型应用将进行大量搭载。零组件的大幅创新势必带动设备的大幅更新,开启新一轮投资周期,并且由于制程较难提前预期,存在超预期可能。公司作为消费电子行业重要的激光设备供应商,有望在2017年消费电子终端创新加速的背景下,订单量实现突破,完成业绩的快速成长。
核心部件自产提升盈利能力,拥抱自动化趋势扩展新下游。
大族激光目前已经具备了自产光纤激光器的能力,从而解决了激光设备核心部件依赖进口的问题,从长期来看,大族激光的激光器自产将为公司带来利润率提高+竞争力提升的双重好处;此外,公司积极布局激光设备在更广泛的工业领域的应用,拥抱工业自动化趋势,打通上下游。从长期来看,公司的核心技术不断巩固,成长逻辑清晰,行业地位将进一步提升。
盈利预测。
我们预计公司16-18年EPS分别为0.71/1.05/1.28元,对应PE分别为33.4/22.5/18.5。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势,巩固核心技术能力,提升行业地位,我们认为公司成长逻辑清晰明确,给予“买入”评级。
风险提示。
大客户销量低于预期风险,将影响公司订单量;下游应用萎缩风险,创新变化未能转化为设备增量;新技术研发低于预期的风险,核心器件产能未能显著改善公司盈利能力和竞争力。
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