高功率激光设备将成为公司未来业绩增长的有力引擎:从全球来看,高功率和小功率激光设备的比例大约为3:1,而在公司当前的业务结构中,高功率设备销售收入占比仅为17.12%(2017 年上半年数据),未来该占比的提升非常值得期待。2017 年6 月,公司发布公告,拟公开发行A 股 可转债 ,募集不超过23 亿元,其中15.02 亿投资于“高功率激光切割焊接系统及 机器人 自动化 装备产业化项目”,预计达产后年产值30 亿元,为公司贡献税后净利润约4.5 亿元。正值国内制造业升级的关口,高功率激光设备有望成为推动公司业绩增长的另一个有力引擎。
把握核心竞争力,下游市场多点开花:经过多年开拓和积累,公司已经可以为多个行业提供 自动化 制造系统解决方案。与其他系统集成商所不同的是, 大族激光 的成长步步围绕着自身在激光领域的技术优势,以激光技术为基础,广泛拓展下游领域。目前公司在 新能源 汽车、半导体、LED、OLED等领域都已有了深厚的技术和市场方面的积累。公司产品的下游行业越丰富,业绩的周期性就越不明显。随着OLED 面板、半导体等产业产能大举向国内转移,将带来激光设备国产化的巨大需求。
投资建议: 大族激光 是我国激光设备行业龙头,我们认为以下几个因素将持续推动公司业绩增长:(1)消费电子产品创新周期缩短,激光设备的更新需求越来越多;(2)半导体、OLED 等产能大规模向国内转移,带来激光设备国产化的巨大需求;(3)高功率激光设备下游市场不断开拓,将成为公司未来业绩增长的有力引擎。预计2017 年-2019 年公司EPS 分别为1.53 元、2.09 元、3.14 元,对应当前股价市盈率分别为35 倍、25 倍、17 倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)手机等消费电子新产品推出进度不及预期;(2)半导体、OLED 等产品国产化进程不及预期;(3)大功率激光设备市场推广不及预期。
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