3月30日，武汉帝尔激光科技股份有限公司(简称“帝尔激光”)的招股书在证监会网站预披露更新，公司拟赴创业板公开发行1653.6万股，募集资金2.88亿元。作为湖北企业，此次IPO的保荐机构也为本土券商—长江证券。

资料显示，帝尔激光主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售，2015年12月在新三板挂牌。李志刚为公司的控股股东、实际控制人，截至招股说明书签署日，李志刚合计控制公司60.69%的股权。值得注意的是，在帝尔激光的报告期内还存在一起“乌龙分红案”的奇葩事件。

净利润爆发式增长 产品线单一成隐忧

近年来，随着我国拉动内需政策的制定与实施，以及国际市场环境的好转，光伏行业发展较快。帝尔激光主营产品为应用于光伏、消费电子等领域的精密激光加工设备，业绩方面也取得了爆发性增长。

招股书显示，2015年—2017年，其营收分别为3885.81万元、7696.37万元、1.65亿元，同期净利润分别为884.76万元、3020.35万元、6712.72万元。




由此可看出，在过去的三年中，帝尔激光无论是在营收还是在净利润方面增长均十分迅猛。从2015年到2017年，净利润增长几乎达到了近8倍。

而从帝尔激光产品线来看，其主要是太阳能电池激光加工设备，虽然早在2015年其有消费类电子激光设备产品，但是自2016年开始，其在消费类电子市场的营收与产品名存实亡。所以整体来看，当前的帝尔激光产品线其实十分单一，几乎完全依靠太阳能电池激光加工设备产品线。




帝尔激光在招股书中表示，晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯、晶澳太阳能、东方日升等2017年全球光伏组件前10大生产企业目前均与公司开展合作。

由于产品单一及行业均被巨头掌控，也进一步造成了帝尔激光客户较为集中的问题。2015年—2017年，公司前五大客户合计贡献的营收比例分别为70.91%、79%和52.33%。

　应收账款和存货逐年增加

报告期各期末，帝尔激光应收账款净额分别为1048.96万元、1602.62万元及 2949.22万元，增长速度基本与营收增速保持一致。

同时，帝尔激光的存货余额相对较高，且在报告期内逐年增加。

2015年—2017年，公司的存货账面价值分别为2966.28万元、5936.84万元及15259.76万元，占同期总资产比例为33.43%、36.17%及39.87%。

对于存货余额相对较高的主要原因，帝尔激光解释称主要来自2个方面，一是已经送达到客户指定地点的发出商品，另外原材料采购周期较长，公司保持了一定的原材料库存。

招股书披露，帝尔激光生产的光伏激光加工设备，在报告期内单价也出现了一定波动，2017年的产品单价出现较大下跌。2015年—2017年，公司的产品平均单价分别为237.51万元/台、307.26万元/台和250.21万元/台。




由于存货余额较高，且产品波动价格趋大，过高的存货余额将给帝尔激光带来较大风险。

　“乌龙”分红案获审议通过 被发审委质疑管理层能力

值得注意的是，帝尔激光在报告期内还存在一起分红的“乌龙事件”。

帝尔激光在2015年完成股份公司整体变更后，由于财务工作疏忽，未按照股东大会决议和验资报告对公司所有者权益相关科目进行相应账务处理，导致股东在不知情的情况下，审议通过了《关于2015年年度利润分配方案的议案》，同意向全体股东每10股派10元人民币现金，共计派发现金股息人民币1538.5万元。

由于公司股改基准日2015年7月31日起形成的可供分配金额为355.55万元，因此公司2015年年度利润分配形成超额分配，共计多分配了1182.95万元。




事实上，帝尔激光在2015年的全年净利润也仅为884.76万元，实际分红金额甚至超出净利润逾2倍。

对上述分红的“乌龙事件”，帝尔激光2017年5月召开股东大会，取消了此前的分红事项，并让股东全额退还了上述分红款项。

上述情况也引起了发审委的高度关注，在反馈意见中，发审委抛出4大质疑。直指帝尔激光的内控制度缺陷、管理层是否具备专业胜任能力、是否损害股东权益、是否存在被工商部门处罚的情形。