近期市场高度关注HJT 产业化对包括迈为股份在内的设备公司带来的机遇，但是我们认为迈为股份不仅仅是一家光伏设备公司，公司更是一家具备核心技术的平台型公司。迈为股份依托印刷、真空、激光三大技术，致力于打造多层次立体化的业务储备，其在OLED 设备领域的布局和发展潜力同样值得重点关注。

技术延展性+前瞻性研发不断抬升平台型公司成长天花板。公司以研发为驱动，推进产品升级迭代，在丝网印刷设备领域已稳居龙头地位。2018 年，公司确立了依托印刷、激光和真空三方面技术研发，打造多层次立体化业务布局的战略规划，凭借可外延拓展的技术、前瞻性研发、经验和服务优势，纵向向光伏激光设备和HJT 整线业务延伸，横向向OLED 面板设备拓展。当前公司平台型战略成效初现，未来有望带动成长天花板不断抬升。

OLED 激光设备业务有望打开公司第二成长极。

5G 换机潮+OLED 渗透率提升推动OLED 需求释放。随着5G 网络建设普及，5G 技术应用有望带动新一轮换机潮，Omdia 预计，在AMOLED 显示技术渗透率提升的驱动下，智能手机AMOLED 显示屏需求有望从2019 年4.7 亿片提升至2026 年的9.6 亿片，年复合增速10.6%，持续增长。

国产面板厂商逐步崛起，产能建设推升设备需求，迈为OLED 布局有望覆盖6%~7%整线设备价值量。根据我们的统计，国内当前升级/在建/拟建OLED面板产能规划超过60 万片/月，投资额超4700 亿元，激光设备需求有望超280亿元。我们测算，迈为股份已有或正在布局的OLED 激光设备品类有望覆盖6%~7%的整线设备价值量，所能对接的市场空间超160 亿元。

激光技术平台再延伸，OLED 业务有望打造又一靓丽增长点。我们认为战略定力+外延拓展技术实力+积极的下游合作将助力OLED 业务将成为公司平台化战略的又一重要支撑，进一步打开成长空间。1）管理团队优势互补，业务始终围绕印刷、激光、真空三大技术平台展开，具备清晰战略规划及强大战略定力；2）公司已拥有的高精度定位、控制等相关技术储备、服务优势及供应链管理经验在光伏激光领域已获良好验证，未来有望得到复制和迁移，未来向OLED 激光设备领域的进一步拓展值得期待；3）积极与下游展开合作积累Know-how 经验，有望展现较强接单能力。公司中标的维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目成功打破日韩企业垄断，目前设备已处于量产阶段，产量、良率、稳定性数据均具备一定优势，未来有望逐步提升市场份额。

盈利预测、估值及评级：我们维持预计公司2020-2022 年实现归母净利润3.24、4.59 和6.16 亿元，考虑到增发后的股本变化，备考EPS 5.68、8.05 和10.81元，对应PE 52、37 和28 倍。长期来看，公司依托印刷、真空和激光三大技术打造平台型公司，HJT 设备市场空间广阔，公司作为HJT 设备产业化的积极推动者有望持续成长，激光领域，公司在延伸光伏激光设备的基础上，已切入OLED 激光设备领域，成长空间进一步打开。维持12 个月内目标价352.88元，对应2021 年PE 40 倍，维持“推荐”评级。

风险因素：异质结产业化进展不及预期，OLED 面板扩产不及预期，公司设备量产推进不及预期。

机构：华创证券有限责任公司 研究员：赵志铭/鲁佩