公司2020 上半年实现营收收入7.09 亿元，同比-29.91%；实现归母净利润0.67 亿元，同比-69.33%；扣非归母净利0.56 亿元，同比-67.77%。

公司发布半年报，归母净利润同比下滑69%，受新冠疫情冲击明显和竞争加剧，我们下调公司评级至“中性”。理由如下：

新冠疫情冲击公司供给端，人员规模扩张带来成本压力。公司产能主要位于武汉，2月以来，新冠疫情对公司的生产带来较大的不利影响，并影响公司正常业务活动拓展。上半年公司收入7.1亿元，同比下滑30%，归母净利润6709万元，同比下滑69%。单看Q2，公司收入5.74亿元，同比下滑6.4%，依然未回到去年同期水平。上半年公司人员规模2076人，同比增长51%，人员规模扩充，新建产能却未及时释放，带来成本压力加大。

行业竞争加剧，价格战仍将持续。公司所在的激光器行业目前仍处在激烈的竞争中，我们判断通过降价抢占市场份额仍是公司未来1-2年的主要竞争策略。2018年下半年开始的价格战持续影响公司正常盈利能力的释放。2020年上半年，公司毛利率水平24%，同比下滑7.8ppt。单看二季度，公司毛利率水平23.24%，持续处于低位。

激光切割机以外应用场景放量有限。激光新应用拓展是支撑激光器公司业绩持续增长的主要行业驱动力，但是在行业下行周期中，中小制造企业普遍削减资本开支，限制了激光设备下游应用拓展与激光器需求释放。

我们与市场的最大不同？我们认为激光器行业的价格战仍将持续，限制了公司短期盈利能力的释放。

盈利预测与估值

基于行业竞争加剧考虑，我们下调公司2020和2021年的业绩预测，下调幅度分别为35%和29%，至1.92亿元和3.55亿元，当前市价对应2020和2021年的市盈率分别为110x和60x。我们维持原目标价68.33元不变(根据最新股本变化调整后的原目标价)，对应2021年55.6倍市盈率，较目前股价有7%的下跌空间。给予“中性”评级。