我们经常发现，补充流动资金是不少公司进行IPO时的募投项目，因为这些公司往往负债压力较大。

　　但事情总有例外，《国际金融报》记者发现，西安炬光科技股份有限公司（下称“炬光科技”）负债压力并不大，却要募集巨资补充流动资金，这是为何？

　　我们先来了解一下炬光科技，看看其到底是一家什么样的公司。募集巨资“补血”背后，又有哪些关注点。

　　日前，炬光科技提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过2249万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　记者发现，炬光科技的扣非后归母净利润已经连续3年亏损，但估值却持续暴增，还获得了华为的突击入股。

　　经营连亏3年

　　据了解，炬光科技主要从事激光行业上游的高功率半导体激光元器件、激光光学元器件的研发、生产和销售，目前正在拓展激光行业中游的光子应用模块和系统（包括激光雷达发射模组和UV-L光学系统等）的研发、生产和销售。

　　2017年-2019年和2020年1-9月（下称“报告期”），炬光科技分别实现营业收入26358.39万元、35723.83万元、33498.3万元、26512.38万元，净利润分别为-944.7万元、1885.86万元、-8062.37万元、2515.61万元。

　　可以看出，在上述时间段内，炬光科技的业绩呈现剧烈波动的状态。但在2019年，公司无论是营收还是净利润均同比下滑，营收同比下降了6.23%，净利润更是同比下降了527.52%。

　　为何炬光科技2019年的业绩会下降如此之多？

　　记者发现，虽然2018年炬光科技的净利润为1885.86万元，同比显著增加，但其主要是依靠政府补助。2018年，炬光科技获得的政府补助金额为1718.57万元，且其扣非后归母净利润为-49.2万元。

　　事实上，2017年和2019年，炬光科技扣非后归母净利润分别为-2912.39万元、-8077.89万元。也就是说，炬光科技已经连续3年在经营上亏损，合计亏损1.1亿元。

　　或许是由于连续3年的持续亏损，截至2020年9月末，炬光科技的未分配利润为-8499.05万元。

　　对此，炬光科技表示，若公司未来一定期间出现收入下滑、成本上升、下游行业增速继续放缓、市场竞争加剧、研发投入失败或其他情况，公司可能存在未来一段时间仍无法盈利的风险，则会导致公司无法在短期内消除累计未弥补亏损，从而导致公司资金状况、业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入等方面受到限制或影响的风险。

　　估值持续增长，华为突击入股

　　虽然在经营上业绩持续亏损，但炬光科技的估值却在持续增长。

　　据了解，炬光科技成立于2007年，由西安光机所、刘兴胜出资设立。

　　2017年4月，炬光科技进行了第一次增资，股票发行价格为13.75元/股，彼时的估值为7.755亿元。

　　2017年12月，炬光科技进行了第二次增资，嘉兴华控以20元/股的价格入股炬光科技，公司估值增长到12.28亿元。

　　也就是说，短短8个月内，炬光科技的估值增长了58.35%。

　　2020年3月，炬光科技进行了第三次增资，广东蔚亭、深圳明睿、海宁泛半导体以25元/股的价格入股炬光科技，炬光科技的估值为15.87亿元。

　　2020年9月，炬光科技进行了第四次增资，哈勃投资、聚宏投资、西安宁炬和西安新炬以25元/股的价格入股炬光科技，这时炬光科技的估值为16.87亿元。

　　需要指出的是，炬光科技于2021年2月向上交所提交了申报稿。而在2020年9月，哈勃投资、聚宏投资、西安宁炬和西安新炬才入股炬光科技，均为突击入股。

　　记者进一步查询发现，哈勃投资是华为投资控股有限公司控股的公司。也就是说，是华为突击入股炬光科技。

　　除此之外，此次炬光科技IPO的募投项目十分令人费解。

　　据了解，炬光科技此次欲募集10.1亿元，其中4.5亿元用于补充流动资金项目，占当期募集资金总额的44.54%，补充流动资金是公司募资的主要目的。

　　那么，为何炬光科技要募集如此多的流动资金？

　　记者查询发现，截至2017年末、2018年、2019年末、2020年9月末，炬光科技的流动资产分别为32702.12万元、36604.88万元、30968.65万元、47086.76万元，流动负债分别为8646.13万元、14651.66万元、14177.35万元、13432.36万元。

　　同时，在上述时间段内，炬光科技的资产负债率分别为21.83%、25.81%、29.67%、20.87%，同行业可比公司平均值分别为40.93%、30.68%、29.67%、33.32%。

　　也就是说，在上述时间段内，炬光科技的流动资产始终高于流动负债，且资产负债率均低于或等于同行业可比公司平均值。

　　对此，一位业内人士向《国际金融报》记者表示，从上述炬光科技的资产架构看，其负债压力并不是很大。在此情况下，公司还要募资补充流动资金，极有可能是为了做高企业估值。

　　此次IPO，炬光科技欲募集10.1亿元，公开发行不超过25%的股权。若成功实现募资目标，公司估值将可能达到40.41亿元，较其2020年9月增资时的估值16.87亿元，将暴增139.54%。