1.光学膜行业受益于下游行业发展及进口替代 据DisplaySearch预测2012~2015年全球LCD面板出货量仍将保持8~10%的增速，基于我国旺盛LCD需求以及显著成本优势， LCD面板产能逐渐向我国转移。光学膜使用总面积约为LCD面板面积的15~20倍， 2011年全球光学薄膜需求量约4.8亿平斱米，但2011年我国国产化光学膜程度不足2%，未来受益于下游行业转移及进口替代空间巨大，我国光学膜行业迎来快速发展机遇。

　　2. 增亮膜、扩散膜和反射片需求量稳增 增亮膜：背光模组中关键零组件，具有精密微结极，可将光源散射的光线正面集中，其关键技术为辊筒上雕刻棱形花纹技术。预计2012年增亮膜出货量达1.7亿M2；扩散膜：利用光在不同折射率介质中穿过，光线产生许多折射、反射、散射现象，仍而造成光学扩散。2011年扩散膜需求量超过1.6亿M2； 反射片：以PET为基材，用高反射率做颜料，分散在其中，以达到不透光且有效反射光线。预计2012年反射片需求量为1.1亿M2。

　　3. 光学PET基膜：国内逐步提高自给率 光学膜是在光学基膜基础上加工完成的，光学基膜主要以聚酯切片为主要原材料，因需满足高透光率、低雾度、高亮度等性能要求，光学基膜为聚酯薄膜行业技术壁垒最高的领域。2011年全球LCD背光模组需光学基膜约12万吨，据有关业内专家预测，未来5年，全球平板显示器行业对光学级聚酯基膜的年需求量将达到30万吨以上。而我国光学基膜已突破技术壁垒，正逐步进行进口替代，自给率不断提高。

　　4. 分享进口替代背景下高速发展的公司 康得新：国内光学膜的龙头企业，成功突破高技术和客户壁垒，进入光学膜生产领域，公司现有光学膜产能4000万M2，且正规化建设2亿M2光学薄膜产业化集群项目，光学膜将是公司高速发展的引擎；裕兴股份和东材科技积枀布局我国光学基膜的生产，其中裕兴股份2010年开始批量生产光学基膜，2012~2013年公司将重点发展光学基膜业务；东材科技利用技术优势和市场位置优势成立子公司，设计产能2万吨光学基膜。

5. 投资建议： LCD大尺寸面板的来临以及面板产业快速转移至我国，给我国内光学膜实施进口替代带来发展良机，建议关注具有技术优势并涉足光学膜生产企业：康得新、裕兴股份和东材科技。

6. 风险提示： 光学膜产能增加造成光学膜价格的急剧下跌，各公司项目低于预期。